按照出口退税政策，不退税部分将直接计入生产成本，理论上来讲出口退税率上调几个百分点，利润率就上升几个百分点。我们以2007年数据为基础，出口退税率上调2个百分点，2007年纺织服装全行业增加税前利润192亿元人民币，影响为21.6%。
而企业实际情况并没有那么乐观，从过去几年历史经验来看，出口退税率的变化并不完全由出口商承担。在出口退税率上调的情况下，外商也势必会适当降低产品报价。我们估计退税率变化的50%可以通过产品价格调整来转嫁，出口退税率上升2个百分点，增加纺织服装行业税前利润10.8%。
化纤行业，唯独粘胶纤维及其相关机织物没有列入此次上调范围之内，其余都从11%上调至13%，包括：涤纶、锦纶、腈纶、维纶、丙纶、氨纶、芳纶及其相关机织物等。我们认为，粘胶纤维制造业属于高污染高能耗行业，此次未调整也体现了国家实施“节能减排”和限制“两高一资”产品出口的政策导向。
退税率提高对公司影响大小与两个方面有关：一是出口产品比例，二是公司本身的利润率。出口比重越高所受影响越大，而净利率越低的公司，获得退税补贴对业绩的敏感度也越高。按退税率上调的理论测算，纺织服装受影响较大的公司有：美欣达，鲁泰A，黑牡丹。化纤行业受影响较大的公司有：中纺投资，春晖股份，美达股份，但我们认为这只是由于公司本身净利润较低，而引起对出口退税的的敏感度高而已。从公司长远发展角度考虑，我们看好华峰氨纶、烟台氨纶、江南高纤、和海利得。
我们认为2008年将是纺织服装困难的一年，作为一个出口导向型的行业，压力重重，包括原材料涨价、人民币升值、劳动力成本上升等。从行业供求情况来看，虽有出口退税率上调的刺激，但总体形式仍不容乐观，我们更期待的是行业结构调整带来的实质性利润增长，目前对整体行业维持“看淡”的投资评级，但看好部分具有一定竞争优势的行业龙头企业。
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